Bài mẫu để duyệt cách trình bày. Nội dung lấy từ báo cáo chiến lược 2027 của SSI Research; chủ trang có thể giữ, sửa hoặc thay bằng bài của mình.
Câu chuyện trong một câu
Hòa Phát đang ở điểm gặp nhau của ba lực đẩy: nhu cầu thép xây dựng từ hạ tầng, công suất HRC mới của Dung Quất 2 và hàng rào thuế với thép Trung Quốc. SSI đặt giá mục tiêu 32.700 đồng, cao hơn 63% so với giá 20.100 đồng ngày 9/10/2026.
Ba lực đẩy
- Đầu tư công chuyển từ giải phóng mặt bằng sang thi công. Giải ngân đến cuối tháng 9/2026 đạt 643 nghìn tỷ đồng, bằng 62,9% kế hoạch, so với 35,5% cuối quý II. Giai đoạn thi công mới là lúc tiêu thụ thép tăng. Tiêu thụ thép 8 tháng 2026 đạt 15,2 triệu tấn, tăng 17,8%.
- Dung Quất 2 nâng công suất HRC. Thị phần HRC của Hòa Phát tăng từ 43% lên 55%, thị phần thép xây dựng giữ 35%. Sản lượng gang 8 tháng tăng 23,8%, lên khoảng 12,5 triệu tấn.
- Thuế chống bán phá giá với HRC Trung Quốc. Mức thuế sơ bộ khoảng 27,83% với HRC khổ rộng làm hàng nhập giảm, nhường thị phần cho sản xuất trong nước.
Số liệu SSI dự báo
| Chỉ tiêu | 2026F | 2027F |
|---|---|---|
| Lợi nhuận cốt lõi | +42% | +23% |
| P/E | 6,5x | 6,1x |
| ROE | — | 17,0% |
| Cổ tức | — | 2,5% |
Lưu ý: bảng định giá của báo cáo ghi tăng trưởng lợi nhuận 2027F là 6%, khác với con số lợi nhuận cốt lõi +23% trong phần văn bản. Hai số này tính trên cơ sở khác nhau.
Điều cần theo dõi
- Giá thép dự kiến đi ngang vì Trung Quốc dư cung; lợi nhuận tăng chủ yếu nhờ sản lượng, không nhờ giá.
- Xuất khẩu giảm 8% trong 2026 do 94–96 vụ phòng vệ thương mại; hàng chuyển về nội địa.
- VinMetal của Vingroup xây nhà máy 5 triệu tấn ở Hà Tĩnh, sản phẩm đầu tiên nửa cuối 2027. Tác động 2027 chưa lớn, nhưng Vingroup cũng là khách hàng thép lớn.
- Bất động sản nhà ở có thể chậm lại, phần nào bù trừ lực kéo từ hạ tầng.
Đối chiếu với các báo cáo khác
Trong kỳ nửa cuối 2026, cả ba công ty có danh mục đều chọn HPG: VNDIRECT mục tiêu 33.300 đồng, Rồng Việt 30.800 đồng, SSI 32.700 đồng. Mức đồng thuận này hiếm thấy ở các mã khác trong cùng kỳ.